acg楓林

恒生指数现报27747，升89点或0.32%，主板成交27.12亿元．国企指数报10664，升29点或0.28%。上证综合指数报2899，跌6点或0.22%，成交46.81亿元人民币．深证成份指数报9049，跌38点或0.42%，成交33.70亿元人民币．

我国财政收支的季节性特征较明显，通常年初、季度首月财政收入增加较多，季度末月、年末财政支出增加较多。年底是财政集中支出时节，从11月开始，财政存款余额一般就会下降，比如，2016年、2017年11月份的财政存款余额分别下降2876亿元和378亿元。不过，11月往往只是“预热”，12月才是财政支出真正高峰期。数据显示，此前11月份财政存款下降最多的一次出现在2011年11月，下降了3763亿元。而今年11月财政存款余额减少了多达6643亿元。

张邦鑫还分享了自己做家教的一个故事。十六年前，张邦鑫曾教一个小孩小学数学，不久前这个学生希望考清华MBA，想找张邦鑫写推荐信。在交流中，学生对张邦鑫表示了感谢，但他印象最深的，却是张邦鑫教他语文，做成语接龙，开拓了他的想象力。张邦鑫由此感到震撼。他意识到，师生间的交流和沟通，根本不是老师教给学生多少知识，更多的，是老师传递热情，开拓其视野，解决其自信问题，让学生从学习中得到成就感。

此外还有九安医疗。2014年9月，九安医疗宣布旗下iHealth将引入小米增资2500万美元，并与小米进行战略合作。双方在用户体验、电商和云服务方面开展深入合作，共同打造移动健康云平台。“iHealth希望借助小米庞大的用户群来迅速扩大用户群，打开国内市场。”九安医疗董秘马雅杰此前称。至今，iHealth业绩未见明显起色。2014年~2016年和2017年上半年，iHealth分别亏损4337.99万元、3865.25万元、4005.98万元和2607.11万元。

概括而言，中小保险公司亟需解决外部竞争和内部经营两大挑战。外部而言，监管收紧，粗放模式不再。未来，良性的进入和退出机制将逐步形成，行业的优胜劣汰会更加明显，中小保险公司的压力也会进一步增大。内部而言，中小保险公司面临内部治理不稳定、基础投入长期不足、产品开发动力较弱、渠道管理上对第三方的依赖性高、客户经营薄弱，以及品牌经营理念淡薄等挑战，相较于大公司处于劣势。针对以上每一项挑战，报告均给出了可值得借鉴的国际案例实操以供业者参考。

随着中报逐步披露，各板块盈利出现分化，我们预计未来A股市场的风险定价将进一步向价值与盈利能力倾斜。根据国内各大类资产比较来看，当前沪深300FED分位数在80%以上，相较于债券、权益资产的性价比仍然较好。前海联合基金：美股降息利好兑现，经济前瞻指标走弱。而反观A股，对贸易战下经济下行的预期较为充分，虽然美股波动性释放叠加“破7”，外资流出对白马抱团有持续压力，但整体上看估值已处于历史底部，经济转型升级确定性提升有利于降低长期风险溢价，结构上优质科技成长类资产或将面临基本面和估值的双重提升。